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2020年如何投資零售電商?

  例如,FY19,阿里ARPU(GMV/年活躍用戶)為8757元,YOY 0.3%,由于70%增量用戶來自下沉市場,而FY18/19下沉市場新增用戶ARPU值僅為2000元左右,平均ARPU增長仍然可觀。

  后續年消費金額的提升空間,可能來自跨平臺競爭份額的增加,以及全品類拓展對傳統實體零售的進一步擠壓。

  3、貨幣化率:隨著平臺規模持續擴大以及市場份額穩中有升,對上游品牌商的議價能力將持續增加,廣告費和傭金費用率都有長期提升的空間。

  2020,消費升級仍然是長期趨勢

  2019年以來,社零數據整體表現偏弱,這和年初的預期是一致的:外部環境貿易戰影響擾動,以及經濟增速下行致使社零增速下行是大勢所趨。

  同時,受益于食品CPI維持高位,超市企業同店將保持較高水平。

  預計2020年上半年通脹仍將維持較高水平,對超市板塊持續形成提振。超市板塊也是今年以來,收入端和利潤端唯一持續改善的子板塊。

  2019年10月份,全國居民消費價格同比上漲3.8%;食品價格同比上漲15.5%,漲幅擴大4.3pct,影響CPI上漲約3.05pct;非食品價格上漲0.9%,漲幅回落0.1pct,影響CPI上漲只有0.7pct。

  在食品中,鮮菜價格下降10.2%,鮮果價格由漲轉降,下降0.3%,兩項合計影響CPI下降約0.28pct。

  豬肉價格上漲101.3%,影響CPI上漲約2.43pct,占CPI同比總漲幅的近三分之二。

  生鮮領域成為各大巨頭重點聚焦領域,2017年創新型業態盒馬鮮生、超級物種為首,京東旗下7FRESH、美團旗下小象生鮮也爭相涌現。

  進入2019年,新零售的諸多創新業態進入驗證期,阿里旗下盒馬鮮生提出“填坑之戰”,永輝旗下mini店+永輝買菜成為探索的新方向。

  業態的探索從早期的“四不像”餐飲+零售O2O,逐步向小業態方向的社區店、前置倉+到家模式深化。

  然而,基于競爭格局不確定性以及宏觀經濟的不確定性,建議關注經營相對保守穩健、確定性較強的標的。

  關注對電商渠道防御性較強的專業連鎖:如母嬰零售、珠寶零售等專業連鎖由于提供體驗性、安全性等獨特附加值,電商滲透率較低,因此仍能享有較好的成長性。

  消費者仍然愿意為獨特的體驗和產品支付溢價。然而消費者的消費決策將更加精明,體現在選擇加價倍率較低、性價比更高的產品;

  因此前臺經營策略更適應消費者需求、后臺供應鏈優勢明顯的的龍頭企業將有望受益。

  2020年,零售資本論分析師根據券商的多份專業報告分析得出建議的三條投資主線:

  1、電商將持續錄得遠超社零整體的增速,持續關注多層次商業生態布局、下沉策略加速的阿里巴巴、京東、拼多多;

  2、繼續重點推薦受益通脹,收入表現較好、確定性較強的超市板塊。鑒于全渠道新零售仍處探索期,建議關注創新投入較小、經營策略相對穩健的家家悅。

  3、自下而上角度,由于專業性、體驗性、安全性訴求,渠道價值較高,且持續受益份額提升的專業連鎖龍頭,建議關注周大生、老鳳祥、愛嬰室。

  來源: 零售資本論

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