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下沉巨頭的2019年 拼多多和趣頭條誰更值得投資?

  回看2019,下沉市場依然是今年互聯網行業的關鍵詞之一。在這個稀有的增量市場,互聯網巨頭仍在摩拳擦掌競爭激烈的搶奪下沉市場的小鎮青年。在看到下沉市場火熱的背后,我們也看到以拼多多、趣頭條為代表的平臺在今年的資本市場表現各有差異。

  作為下沉市場的巨頭代表,拼多多跟趣頭條都以奇跡般的速度崛起,曾一度創造了他們的增長神話,吸引眾多資本機構的追捧。兩家公司紛紛高調赴美上市后,根據他們今年發布的財報業績來看,趣頭條與拼多多在股價上的表現卻上演了一出冰與火的局面,資本市場對他們的支持"喜好"明顯。

  截止文章發稿,拼多多的股價為39.24美元,市值為456.11億美元;趣頭條的股價為3.39美元,市值為8.63億美元。曾經都被資本市場高捧,如今趣頭條與拼多多的差距在進一步擴大,為何他們會走向截然不同的道路?除了商業模式不同這個因素之外,還有什么決定性因素影響到投資者對他們的估值評判?

  同處下沉市場 趣頭條與拼多多市值差距擴大到57倍

  2019年,下沉市場的概念仍然很火熱。根據QuestMobile報告顯示,我國下沉市場用戶規模超過6億。這么龐大的用戶規模,拼多多跟趣頭條就率先在這個重要市場嘗到不少甜頭。隨著拼多多跟趣頭條的崛起,不僅讓下沉市場的商業價值得到進一步釋放,這也成就了拼多多跟趣頭條如今的地位。憑借獨特的商業模式,拼多多跟趣頭條各自在下沉市場找到了電商跟信息流的生存之道。

  在發展初期,兩家公司都有不少光環,在經過一輪野蠻生長之后各自帶著光環赴美上市。上市之后,兩家公司也在資本市場收獲到了不一樣的"待遇"。根據拼多多跟趣頭條今年的整體表現來看,在股價漲幅上拼多多還是要比趣頭條更穩定。處在下沉市場這一賽道雖是在不同位置,但兩家公司今年的表現在外界看來有種極與極的態勢。

  以市值來看,對比發行價和當前的股價,拼多多的市值為456億美元,股價今年的漲幅超過90%;趣頭條的市值為8.63億美元,跌幅超過50%。盡管兩家公司本身體量不一樣,在一開始就是存在較大的差距,但根據今年的發展來看,差距是在進一步擴大,這說明有平臺在往上走,而有平臺則是在走下坡路。

  隨著趣頭條與拼多多市值差距的擴大,這也讓資本市場對于兩個公司未來的發展持不同看法。今年拼多多跟趣頭條都有遭遇投資機構對他們的下調評級,但從整體來看,維持拼多多買入評級的還是要比趣頭條多一些。像安信證券發布報告,維持對拼多多(PDD.O)的"買入-B"評級,上調其12個月目標價至42.00美元/股。11月22日Macquarie評級報告首次覆蓋拼多多,首次評級為跑贏大盤,最新目標價為62.00美元。

  在美股研究社看來,拼多多跟趣頭條各自代表了他們在下沉市場的希望,一個是電商,一個是信息流,商業模式的不同決定了他們的體量發展有所差異,但畢竟都是下沉市場的領軍企業,按理說都應該是有潛力不斷壯大市值規模的,為何趣頭條在下沉市場的威力在失效呢?影響兩家公司的市值規模除了商業模式這個因素之外,還有哪些決定性因素?

  投資者偏好明顯 為何拼多多與趣頭條股價表現兩重天?

  在下沉市場獲得高關注度的背后,離不開拼多多、趣頭條、快手這些平臺在背后的發力,他們的發展帶動了下沉市場的商業變現空間。正是因為下沉市場這座金礦還有很多可挖掘的價值,這也讓投資者們對拼多多、趣頭條這樣的上市企業充滿期待,但在高期待之下,投資者也越發趨于理性,這也讓他們更客觀的看待拼多多跟趣頭條的發展。在美股研究社看來,影響趣頭條跟拼多多的股價表現的原因主要是以下幾點。

  1、 核心業務營收增速影響營收規模,投資者更看重未來增長空

  盡管拼多多跟趣頭條本身不存在競爭,兩者的核心業務發展一個是面對電商領域,另一個則是面對信息流領域,但以他們的核心業務發展增速來看待他們所在領域的發展前景也許能夠理解,為何投資者會偏向拼多多一些。

  以最新一個季度的財報業績來看,拼多多的營收為75.14億元人民幣,同比增長122.84%;趣頭條Q3季度凈營收14.07億元,同比增長44%。對比兩家企業之前幾個季度的增速來看,其實都有所放緩,但相對而言趣頭條營收同比增速放緩的影響比拼多多影響要更大。

  對于兩家企業來說,核心業務的營收增速反映出他們在這個領域的競爭力,拼多多雖說面臨阿里、京東這樣的電商大鱷,依然還能夠保持高于同行的增速,可見它的商業戰略還是能夠繼續行得通。對于投資者而言,他們不僅僅關注拼多多跟趣頭條眼前的營收能力,更關注他們在未來的增長潛力。

  拼多多跟趣頭條核心業務發展戰場都集中在下沉市場,在這個市場的核心業務增長情況關系到未來的發展空間。但趣頭條核心業務發展帶來的商業價值較為單一,過度依賴廣告;拼多多今年的營收增長則向市場證明它的商業模式還有很大的上升潛力。

  2、兩家都面臨不低的虧損額度,但燒錢策略帶來的回報褒貶不一

  雖說從股價漲幅來看,拼多多要優于趣頭條,但從虧損來看,拼多多的虧損額度要遠遠超過趣頭條。根據2019年中國新經濟虧損最多的10家公司,拼多多前三季度虧損為52.16億元,排名第三;趣頭條前三季度的虧損為21.65億元,排名第四。此前拼多多在Q3季度發布之后投資者對于它虧損的額度也持較大的負面情緒,Q3財報發布后股價一度暴跌不少。

  雖說財務虧損和公司股價并沒有直接線性的關聯,但虧損毫無疑問還是會對股價產生影響。以虧損來看,拼多多跟趣頭條面臨的虧損原因還是有很大差別。以拼多多來說,今年它主要在推行百億補貼,但這種策略這也是為何外界對于拼多多的虧損有兩種意見。一方面認為拼多多這種燒錢形式仍然難以看到贏利點,這種策略會拖累拼多多的財報,這也是為何財報發布后股價會大跌。

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