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天正電氣IPO:現產能消化能力下降 募資擴產銷路何解

  近日,天正電氣更新了招股說明書,相比上一版招股說明書,除更新了2019年1-6月的財務數據外,針對反饋意見的問題也進行了更詳細的情況披露。

  不過在梳理完天正電氣更新的招股說明書后,依然有疑問待解。

  從營收情況來看,2016-2018年及2019年1-6月天正電氣營業收入分別為21.70億元、21.42億元、21.03億元和10.70億元,2017-2018年及2019年1-6月同比變動分別為-1.29%、-1.84%和0.73%,可以看出,天正電氣的營收似乎觸及天花板,這究竟代表著低電壓電器市場的飽和,還是限于天正電氣的產能所能達到的營收上限呢?

  對于正在IPO準備募集資金擴張產能的天正電氣,這是一個必須向投資者解答的問題。

  現有產能消化能力下降 募資再擴產銷路何解

  天正電氣設立至今主要從事配電電器、控制電器、終端電器、電源電器、儀表電器等低壓電器產品的研發、生產和銷售。目前,天正電氣主要產品包括:“天E電氣”品牌的Te系列高端產品、“天正電氣”品牌的TG精品系列和“祥云”通用產品系列。公司致力于自主研發低壓電器核心技術,擁有覆蓋多重用戶層次的低壓電器產品線,在行業內具有良好的品牌形象。

  從營收情況來看,2016-2018年及2019年1-6月天正電氣營業收入分別為21.70億元、21.42億元、21.03億元和10.70億元,2017-2018年及2019年1-6月同比變動分別為-1.29%、-1.84%和0.73%,可以看出,天正電氣的營收似乎觸及天花板,這究竟代表著電壓電器市場的飽和,還是限于天正電氣的產能所能達到的營收上限呢?

  對于正在IPO準備募集資金擴張產能的天正電氣,這是一個必須向投資者解答的問題。

  從營業收入的明細來看,報告期內,公司主營業務收入占營業收入的比例均在99%以上,所以只需重點分析主營業務收入就行。

  天正電氣的主營業務第一大業務為配電電器,配電電器主要包括塑殼斷路器、萬能式斷路器、漏電斷路器、刀開關和電容器,報告期內,配電電器的收入分別為8.21億元、8.63億元、8.90億元和4.53億元,從報告期的可比數據來看2017年和2018年同比變動分別為5.07%、3.11%,可以看出配電器的收入是上升的。

  第二大業務為終端電器,2016-2018年及2019年1-6月終端電器實現收入分別為5.89億元、5.24億元、4.92億元和2.88億元,從報告期的可比數據來看2017年和2018年同比變動分別為-11.01%和-6.18%,顯然第二大業務的收入呈現下降趨勢。

  第三大業務控制電器同期實現收入分別為2.63億元、2.61億元、2.70億元和1.54億元,2017年和2018年同比變動分別為-0.88%和3.64%,基本維持穩定。

  同期第四大業務電源電器和第五大業務儀表電器相對占比較小,2017年和2018年同比變動來看,電源電器為9.85%和6.49%,儀表電器為-13.30%和-47.05%。

  綜上所述,天正電氣并沒有能夠驅動業績大幅增長的細分業務,反倒受到第二大業務終端電器和第五大業務儀表電器的拖累,整體業績還略有下滑。

  由于收入受到單價和銷量的共同影響,接下來需進一步看看影響收入的根本原因。

  根據披露的單價,可以簡單計算出報告期間各細分業務對應的銷量,由于2019年上半年數據無可比期間,且天正電氣披露主營業務收入不存在明顯的季節性特征,所以此處按2倍簡單折算成全年數據。

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