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都市麗人的轉型陣痛:2019年預虧近10億

  2019年,都市麗人日子不太好過。一方面,業績預虧使其在二級市場墜入谷底;另一方面,現有的經營模式已無法適用日趨強勢的資本市場。

  那么,堅定轉型的都市麗人是否能夠“力挽狂瀾”、助推公司業績回暖,在內衣市場競爭中一決雌雄穿越紅海?

  2019年12月23日,在港股上市的“中國內衣第一股” 都市麗人中國控股有限公司(下稱“都市麗人”,02298.HK)發布盈利警告及轉型計劃,預計2019年公司虧損不少于人民幣9.8億元,而2018年度公司除稅后凈利潤約為人民幣3.78 億元。

  對此,都市麗人解釋,主要是經濟環境變化和內部要求變緩。公司董事會認為,現有的運營模式過去能夠令集團迅速擴張,搶占市場份額,成為行業佼佼者,集團現卻未能對本行業在銷售渠道多樣化、產品品質和產品組合等各方面的結構調整作出迅速反應。

  其實,早在2019年上半年,都市麗人便發過一次盈利警告,宣布2019年上半年業績下滑近八成,凈利潤報3546.60萬元。去年8月,為扭轉疲態都市麗人更是作出了許多“努力”。都市麗人緣何巨額虧損?宣布轉型后其未來機遇幾何?就業績及轉型等相關問題,《企業透明度報告》多次聯系都市麗人董秘辦,但公司方面一直未作回應。

  針對2019年都市麗人的虧損態勢,中金公司在12月29日表示,“在零售環境弱于預期的大背景下,都市麗人快速的渠道擴張和過時的產品理念導致門店店效降低,庫存積壓,公司及經銷商經營杠桿下降。中金預測,該公司2019年可能出現計提,包括一次性撇減約6.5-7.0億元存貨,一次性豁免主要客戶3.1-3.5億元的拖欠金額,以及撤減門店成本2000-3000萬元。”

  激進擴張后遺癥

  “2019年遭遇斷崖式的大虧,正是公司當年埋下的“雷”。”一位業內人士直言。

  早期,為占領市場,以“跑馬圈地”式發展的都市麗人,在2011年-2015年期間,將門店數量由3494家飆升至8609家,一度成為中國市占率最高的內衣企業,然而,好景不長,迅速占據市場主導地位后,都市麗人在2016年開始急速“隕落“。

  財報顯示,2016年都市麗人營收和利潤自上市后首次雙雙下降。其中,都市麗人的凈利潤慘遭腰斬至2.42億元人民幣(2015年為5.4億元),具體來看,都市麗人的平均存貨周轉期快速延長至142天,(2015年為92天),存貨存量高達12億元,占資產總值的30%。

  對此,都市麗人曾采用打折促銷等手段來挽救頹勢,但效果不佳,無奈之下,都市麗人走上了另一條路:大量關閉門店、清理庫存、大幅打折促銷……,數據顯示,2016年上半年都市麗人關店達238家,2017年門店凈總數下降了362家,2018年都市麗人門店數增加124家(2018年全年門店總數:7305家)。

  其實,對于都市麗人的發展模式,光大證券曾于2018年8月在研報指出兩大原因:一是初始門店擴張策略過于激進,較為孱弱的經銷商組合和缺乏科學管理的選址策略令渠道質量惡化;二是組織內部對于零售端變化未能及時反應,如,2016年無鋼圈內衣開始流行爆發,市占率由10+%躍升至30%-40%。而都市麗人卻反應遲疑,錯失最佳時間等等。

  2019年9月,光大證券再發布報告稱,目前我國貼身衣物行業分散,都市麗人作為龍頭長期仍有較大成長空間,考慮到短期內公司業績壓力較大,下調至“中性”評級。

  2019年中報數據顯示,截至2019年上半年,都市麗人關店上千家。都市麗人分銷網絡共6562家,其中加盟店5293家,分別較2018年年底減少743家、606家;同時,上半年都市麗人向加盟商銷售金額為10.82億元,同比下降14.26%。

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