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網紅餐廳“太二”要上市:翻座率超海底撈 能吃多久?

  吃貨們并不陌生的“太二”酸菜魚,對資本市場的投資者而言,也將不再陌生。

  憑借著獨具一格的黑白版畫視覺設計、“超過四人不接待”等頗具個性的經營規定,以及一盆招牌老壇酸菜魚,“太二”成為酸菜魚中的“網紅”。踩著2019年的尾巴,“太二”酸菜魚母公司九毛九啟動了登陸港股的重要一步。

  據九毛九日前公告,公司擬發行3.334億股股份,其中香港發售占10%,國際發售占90%,另有15%超額配股權,每股發行價5.5-6.6港元,招股時間2019年12月30日至2020年1月8日,預期于2020年1月15日上市。

  “太二”翻座率超海底撈

  帶著網紅品牌“太二”赴港上市的九毛九,從遞交招股書開始就獲得了諸多投資者的關注。

  雖然誕生僅四年多時間,“太二”酸菜魚的成長能力卻不容小覷。2016年至2018年,“太二”酸菜魚的收入由6780萬元增長至5.4億元,復合年增長率達182.3%;貢獻營收占比由5.8%躍升至43.5%,成為九毛九的重要業績增長支柱。

  受益于“太二”酸菜魚的崛起,九毛九近年來的業績增長突飛猛進,營業總收入從2016年的11.64億元增至2018年的約18.93億元,復合年增長率為27.5%;公司經調整純利也在今年上半年首次突破億元大關,達到1.16億元。

九毛九2016年-2019年上半年財務數據

  最重要的是,“太二”酸菜魚2019年上半年翻座率達4.9次/日,甚至略高于同期海底撈。招股書顯示,上述期間“太二”酸菜魚一線城市翻坐率5.0次/日,二線城市翻坐率5.5次/日。

  在九毛九之前,最近一家登陸港股的內地知名連鎖餐飲企業是海底撈。上市一年多來,海底撈未讓投資者失望,股價一路向上,漲幅一度逾1.1倍。這讓投資者對于九毛九,尤其是“太二”酸菜魚的未來表現多了幾分期待。

海底撈上市以來股價走勢月K線圖

  “從九毛九和海底撈的賽道來看,兩者仍具有較大差異。”富途證券分析師秦忠杰對記者表示,海底撈是以火鍋為主的大菜系,而九毛九主打西北菜和酸菜魚,受眾相對于火鍋來說體量較小。此外,就供應鏈而言,九毛九的食材主要來源于第三方,而海底撈則擁有較為成熟的自建供應鏈。

  這鍋酸菜魚能“吃”多久?

  作為一家以多品牌、多概念戰略為主的餐飲企業,九毛九的成長路徑注定與海底撈完全不同。

  據招股書,除九毛九餐廳和“太二”之外,九毛九旗下還擁有“2顆雞蛋煎餅”、“慫”以及“那未大叔是大廚”三個品牌,主打菜系分別為煎餅、四川冷鍋串串以及粵菜。

截至2019年12月22日,九毛九旗下各品牌餐廳情況

  “九毛九其他品牌沒太大亮點,未來的發展主要還是看‘太二’酸菜魚。”中泰國際策略分析師顏招駿直言。

  雖然九毛九餐廳仍然給九毛九貢獻了五成以上的營收,但其業績增速及經營數據已顯露疲態。2017年及2018年,九毛九餐廳的收入增速分別為10.16%、10.88%。并且,九毛九餐廳的翻座率也出現了下降。

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